杜坤维:瑞幸咖啡被摘牌揭示纳斯达克执法的高效性

时间:2020年05月21日 08:34:19 中财网
  尊龙娱乐人生就是登入执法的高效率,令笔者倍感震惊,或许正是因为执法的高效率,能够保证市场的纯洁性,实现快速的新陈代谢,纳斯达克才能包揽世界知名科技公司,也才会有今天的涨不停。

  瑞幸咖啡有过高光时刻,2019年5月17日,瑞幸自创立后用时仅18个月就登录纳斯达克,创造中国赴美最快上市记录,基于瑞幸咖啡销售增长超预期,股价也是一路上涨,瑞幸咖啡股价最高达到51.38美元/股,可是这样的光环维持时间太短,投资者还没有充分享受财富增值的幸福和甜蜜,做空机构浑水就发布做空公告,指责瑞幸咖啡财务造假,4月3日,瑞幸咖啡发布公告称,发现首席运营官刘剑以及多名下属,在2019年二季度至四季度期间,虚增了22亿人民币交易额,并虚增了相关的费用和支出,4月7日起,瑞幸开始停牌,停牌股价是4.39元,不到高点的十分之一。

  5月19日晚,瑞幸咖啡公告称,公司5月15日收到纳斯达克交易所上市资格部的书面通知,(i)根据纳斯达克上市规则5101,公司于2020年4月2日通过6-K披露的虚假交易引发了公众利益担忧;(ii)根据纳斯达克上市规则第5250条,公司未在过去公开披露重大信息,即未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式,勒令瑞幸咖啡摘牌,而且必须摘牌,但是给予了瑞幸咖啡申请举办听证会的机会,纳斯达克仅仅时隔1个半月,就对瑞幸咖啡做出摘牌的决定,在停牌期间这种雷厉风行的处置方式,市场也就没有了任何的炒作投机。

  美国股市包括纳斯达克执法是非常严厉,在Nasdaq被摘牌是常事,每年有大约8%的公司退市,其中大约一半是强制退市,纽交所的退市率大约为6%,其中约1/3是强制退市,面对每年百余家公司强制退市,仅仅一个半月就做出退市决定,笔者只能说纳斯达克的工作效率是很高的,执法人员执法是雷厉风行的,丝毫没有拖泥带水,没有任何的瞻前顾后,符合摘牌就快速做出决定,让违规违法者付出沉重代价,正是因为纳斯达克执法的严明与高效率,才会有纳斯达克的大浪淘沙始见金的高效市场,把大量垃圾公司清除出去,腾出大量上市资源接纳新的上市公司,才不至于出现劣币驱逐良币,也不会出现单边扩容,出现了阿里巴巴/苹果/亚马逊/谷歌/脸书和奈飞的知名的高科技互联网公司。

  A股与美国股市相比最大问题就是执法效率太低,顾虑太多。导致很多违规违法公司在市场苟延残喘,占据大量的上市资源,该退市的没有退市,需要尽快退市的拖延太久,股市几十年来,退市公司数量少得可怜,只有百多家,股市无法完成自我的新城代谢,成为单边扩容,旧的不去新的不来,大量资源被垃圾公司占据,投资者十分反感IPO扩容,两市长期以来牛短熊长,像两康,违规违法严重程度令人发紫,康美药业被证监会定性为有预谋、有组织,长期、系统实施财务欺诈行为,践踏法治,对市场和投资者毫无敬畏之心,严重破坏资本市场健康生态,可是这样的一家公司,该不该退市,市场还颇有争议,在证监会公布处罚结果以后,股价应声涨停,说明市场认为退市警报风险已经解除,重大违法违规退市制度已经确立,监管部门如何处置康美药业就成为市场的焦点,
  创业板舆论曾经对标于纳斯达克,当时设想也是大进大出,从规模发展来看,确实很快,有大进的特点,短短时间,就有了800多家上市公司,可是从退市制度建设来看,虽然有多套退市标准,显然还是滞后的,没有大出的迹象,既有制度缺少量化标准存在过大的自由裁量权,也有执法不到位的因素使然,创业板自从建立到今天,退市公司寥寥无几,与美国纳斯达克8%退市率相比简直就是可以忽略不计,创业板依然是一个只进不出的市场,没有自我清除垃圾公司的能力,是创业板都是优秀公司吗?非也,也有很多IPO造假,可是部分公司却能通过股权转让变相借壳上市,也有财务造假公司可以罚款60万元就成功漂白,逃避退市的厄运,即使强制退市,退市过程也是一波三折,像乐视网,资金链断裂已经数年,贾跃亭违规担保违规占用上市公司资金也已经数年,可谓是劣迹斑斑,直到早几天才被终止上市,带来的市场负面效应就是不间断的股价被恶炒,搞得市场乌烟瘴气,也给中小投资者带来机会损失,也占据了创业板的上市资源,如果发现违规违法,像纳斯达克一样,快速做出退市决定,市场怎么炒作。

  资本市场是一个巨大的利益场,执法不仅仅需要公正,也需要快捷,更需要效率,只有露头就打,而且一棍子打死,市场才会一片清明,不敢心存侥幸之心,像瑞幸咖啡,一旦发现财务造假,就被交易所摘牌,没有丝毫的犹疑,上市公司还有几家敢于财务造假信披违规,反过来,瑞幸咖啡如果也仅仅只是罚款60万元,就让他在纳斯达克继续交易,既不说摘牌,也不说退市,那么很多公司就会心存侥幸,财务造假信披违规就会如同雨后春笋一样不断涌现出来,而且是一家比一家很一家比一家黑,市场也就是鱼龙混杂,尊龙娱乐人生就是登入也就是劣币不断驱逐良币,也就不可能包揽世界主要科技公司。
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